El factor central detrás de esta fuerte suba del stock de deuda chaqueño está en la devaluación que realizó el gobierno nacional el pasado 12 de diciembre, que llevó el valor del dólar oficial de $ 366,45 a $ 800, equivalente a un salto cambiario del 118,3%. Considerando el hecho de que una gran parte de la deuda chaqueña está nominada en dólares (como se analizará más adelante), esto fue determinante en la suba del stock de la provincia.
Si se realiza una comparación histórica desde el año 2012 a la fecha, la suba real del 53% del stock de deuda chaqueña es el más fuerte de toda la serie, incluso muy superior al observado en el año 2016 (+29,9%) que fue cuando la provincia tomó el bono internacional en dólares y elevó considerablemente el stock provincial.
Composición de la deuda pública chaqueña por acreedores
El 62,3% del stock chaqueño al cierre del año 2023 se concentró en Títulos Públicos provinciales, por un valor total de $ 228.243 millones. Como una buena parte de los títulos están expresados en dólares (94%), la devaluación impactó de lleno en este punto, generando un crecimiento anual del 92,1%. Dentro de los títulos, los Locales totalizaron $ 15.869 millones (+55,6% anual real); y los Internacionales $ 212.374 millones (+95,5% real anual), siendo el bono internacional CH24D el concepto de mayor volumen en esta categoría.
La deuda chaqueña con Organismos Internacionales se ubica en segundo lugar de participación sobre el total (16,9% del stock global), totalizando $ 62.059 millones. Cabe señalar que todas las líneas de crédito aquí incluidas están denominadas en dólares, lo cual generó un altísimo crecimiento (+109,1% real anual). El mayor volumen de deuda en esta categoría es con el FONPLATA (por $ 53.560 millones) y luego por el BID (por $ 8.499 millones).
Los pasivos con el Fondo Federal de Desarrollo Provincial (FFDP) totalizan $ 48.484 millones y, a diferencia de los anterior, muestran una baja anual (-18,2% real) por haber realizado pagos de amortización de capital.
Por su parte, la deuda con Entidades Bancarias asciende a los $ 22.058 millones, representan el 6% del total; contra el año anterior exhiben una contracción del 1,0%, pese a estar denominadas en dólares, también por cancelaciones de capital. Estas líneas de crédito corresponden del Banco Nación y al BNDES brasilero.
Por último, la deuda con Otros Fondos Fiduciarios (FFFIR y Fideicomiso Banco Nación) asciende a $ 5.348 (1,5% del total) y se expanden en términos reales 38,1% anual.
Composición de la deuda pública chaqueña por moneda
El 81,5% de la deuda pública del Chaco, al 31 de diciembre de 2023, estaba denominada en USD. Se trata de un valor récord para la provincia, impulsado por la devaluación que disparó en pesos los stocks al realizar la conversión según el tipo de cambio vigente.
En este aspecto, cabe distinguir que existe deuda denominada en USD y pagadero en USD, pero también deuda denominada en USD pagaderos en pesos, aunque la que se paga en moneda extranjera tiene fuerte predominio (75% del total).
Realizando un repaso por la situación de deuda desde el año 2012, se observa que ese momento el peso de los pasivos en dólares era de apenas el 11,3%, explicado por la ausencia de títulos bajo legislación extranjera y menor presencia de organismos internacionales en el stock. Al correr los años, el peso de la deuda en dólares fue incrementándose paulatinamente, llegando al saltar al 54,2% en 2016 tras la colocación del bono internacional y con la toma de deuda con un banco brasilero tomada años atrás.
En los siguientes años, existieron más líneas de créditos abiertas con organismos internacionales (directas o vía Estado nacional), sumado a las devaluaciones y disparadas cambiarias que se produjeron en 2018 y en 2023, que terminó provocando que la deuda denominada en dólares supere el 80% del total en ese año.
El stock de deuda en relación con los ingresos
En el Chaco se observan importantes vaivenes. Entre 2012 y 2015 se observó una considerable baja del stock medido como porcentaje de los ingresos provinciales: inició en 35,6% de 2012 y terminó en 19,6% hacia 2015. Entre 2016 y 2017 la deuda representó una porción mayor, cortando la tendencia a la baja, tuvo cierto alivio en 2018 pero volvió a repuntar en 2019 y 2020; entre 2021 y 2022, de la mano de una importante expansión de los ingresos y una contención de la deuda, se redujo el peso de la misma. En ese año, representó el 22,3%, el valor más bajo desde 2015.
Sin embargo, como ya se detalló antes, el impacto devaluatorio pegó fuerte en 2023, sumado a que fue un año de contracción de los ingresos. Así, la deuda pasó a representar el 35,7% de los ingresos totales de la provincia.