{"version":"1.0","provider_name":"CHACODIAPORDIA.COM","provider_url":"https:\/\/chacodiapordia.com\/en","title":"Caballos de Troya en la reforma del Central - CHACODIAPORDIA.COM","type":"rich","width":600,"height":338,"html":"<blockquote class=\"wp-embedded-content\" data-secret=\"mX53Ae88Lo\"><a href=\"https:\/\/chacodiapordia.com\/en\/caballos-de-troya-en-la-reforma-del-central\/\">Caballos de Troya en la reforma del Central<\/a><\/blockquote><iframe sandbox=\"allow-scripts\" security=\"restricted\" src=\"https:\/\/chacodiapordia.com\/en\/caballos-de-troya-en-la-reforma-del-central\/embed\/#?secret=mX53Ae88Lo\" width=\"600\" height=\"338\" title=\"&#8220;Caballos de Troya en la reforma del Central&#8221; &#8212; CHACODIAPORDIA.COM\" data-secret=\"mX53Ae88Lo\" frameborder=\"0\" marginwidth=\"0\" marginheight=\"0\" scrolling=\"no\" class=\"wp-embedded-content\"><\/iframe><script>\n\/*! This file is auto-generated *\/\n!function(d,l){\"use strict\";l.querySelector&&d.addEventListener&&\"undefined\"!=typeof URL&&(d.wp=d.wp||{},d.wp.receiveEmbedMessage||(d.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if((t||t.secret||t.message||t.value)&&!\/[^a-zA-Z0-9]\/.test(t.secret)){for(var s,r,n,a=l.querySelectorAll('iframe[data-secret=\"'+t.secret+'\"]'),o=l.querySelectorAll('blockquote[data-secret=\"'+t.secret+'\"]'),c=new RegExp(\"^https?:$\",\"i\"),i=0;i<o.length;i++)o[i].style.display=\"none\";for(i=0;i<a.length;i++)s=a[i],e.source===s.contentWindow&&(s.removeAttribute(\"style\"),\"height\"===t.message?(1e3<(r=parseInt(t.value,10))?r=1e3:~~r<200&&(r=200),s.height=r):\"link\"===t.message&&(r=new URL(s.getAttribute(\"src\")),n=new URL(t.value),c.test(n.protocol))&&n.host===r.host&&l.activeElement===s&&(d.top.location.href=t.value))}},d.addEventListener(\"message\",d.wp.receiveEmbedMessage,!1),l.addEventListener(\"DOMContentLoaded\",function(){for(var e,t,s=l.querySelectorAll(\"iframe.wp-embedded-content\"),r=0;r<s.length;r++)(t=(e=s[r]).getAttribute(\"data-secret\"))||(t=Math.random().toString(36).substring(2,12),e.src+=\"#?secret=\"+t,e.setAttribute(\"data-secret\",t)),e.contentWindow.postMessage({message:\"ready\",secret:t},\"*\")},!1)))}(window,document);\n\/\/# sourceURL=https:\/\/chacodiapordia.com\/wp-includes\/js\/wp-embed.min.js\n<\/script>","thumbnail_url":"https:\/\/chacodiapordia.com\/wp-content\/uploads\/2024\/12\/Bausili.jpg","thumbnail_width":800,"thumbnail_height":600,"description":"Milei busca reformar la Carta Org\u00e1nica para hacer m\u00e1s independiente al Central, pero durante su gesti\u00f3n hubo una dependencia extraordinaria del Ejecutivo. El error letal de las autoridades. Por Jorge Carrera \u00bfPor qu\u00e9 se anuncia ahora? El gobierno propone una reforma profunda de la Carta Org\u00e1nica del Banco Central. Es parad\u00f3jico que la iniciativa destinada a garantizar su futura independencia provenga precisamente de un gobierno bajo el cual el BCRA ha mostrado una dependencia extraordinaria del Poder Ejecutivo y, en particular, del Ministerio de Econom\u00eda. Surge entonces una primera pregunta: \u00bfpor qu\u00e9 ahora? Creo que hay cuatro objetivos convergentes del anuncio sobre la reforma de la Carta Org\u00e1nica del BCRA: El problema del objetivo \u00fanico El gobierno propone que el Banco Central tenga un \u00fanico objetivo: la estabilidad de precios. La idea se presenta como si fuera el est\u00e1ndar moderno de funcionamiento de los bancos centrales. No lo es. El objetivo \u00fanico fue una idea dominante durante los a\u00f1os noventa, asociada a la expansi\u00f3n de los reg\u00edmenes de metas de inflaci\u00f3n. La recomendaci\u00f3n est\u00e1ndar era separar la pol\u00edtica monetaria de la regulaci\u00f3n financiera y concentrar al Banco Central solo en la estabilidad de la inflaci\u00f3n minorista. La crisis financiera internacional de 2007-2008 cambi\u00f3 radicalmente esa concepci\u00f3n. Qued\u00f3 demostrado que un pa\u00eds pod\u00eda tener inflaci\u00f3n controlada y, simult\u00e1neamente, acumular desequilibrios financieros capaces de hacer colapsar su econom\u00eda, y que quien act\u00faa como prestamista de \u00faltima instancia debe poder regular y controlar en forma m\u00e1s directa a los bancos. Desde entonces, la estabilidad financiera volvi\u00f3 a ocupar un lugar central entre las funciones de los bancos centrales. Por otro lado, Argentina es una econom\u00eda bimonetaria donde adicionalmente se est\u00e1 estimulando el crecimiento del cr\u00e9dito en d\u00f3lares, lo cual requiere un banco central a\u00fan m\u00e1s focalizado en cuestiones como la estabilidad financiera y su relaci\u00f3n con la acumulaci\u00f3n de reservas para afrontar eventuales problemas en toda la esfera financiera que opera en moneda extranjera. En Argentina esto tiene, adem\u00e1s, una consecuencia institucional concreta. La Superintendencia de Entidades Financieras deber\u00eda conservar la amplia autonom\u00eda t\u00e9cnica para supervisar y controlar operativamente a las entidades financieras que tiene actualmente, pero integrada plenamente al BCRA en todo aquello que hace a la estabilidad financiera (evaluaci\u00f3n, cierre y liquidaci\u00f3n de entidades, regulaciones macroprudenciales bimonetarias, sistema de pagos, pol\u00edtica de redescuentos, etc.). Separar ambas funciones ser\u00eda volver a cometer un error que buena parte del mundo corrigi\u00f3 despu\u00e9s de 2008. Ya varios analistas mostraron que, adem\u00e1s de la inflaci\u00f3n y la estabilidad financiera, hay muchos bancos centrales importantes que combinan expl\u00edcita o impl\u00edcitamente distintos objetivos. Entre ellos, el caso m\u00e1s paradigm\u00e1tico es la Reserva Federal, que tiene el m\u00e1ximo empleo como uno de sus objetivos centrales. Pero supongamos que hay consenso en que se quiten los objetivos de Empleo y Desarrollo que hoy el BCRA debe cumplir condicionalmente (&#8220;en la medida de sus posibilidades&#8221;, dice la CO). Lo que no deber\u00eda dejar de plantearse es la creaci\u00f3n de un \u00e1mbito de coordinaci\u00f3n entre el gobierno nacional y el BCRA, como existe en otros pa\u00edses, creando un Consejo Monetario Nacional. En este espacio se deber\u00eda discutir c\u00f3mo se articula la pol\u00edtica monetaria y de estabilidad financiera con el resto de las pol\u00edticas econ\u00f3micas. Incluso, ser\u00eda muy \u00fatil para situaciones como la actual, donde parte de la pol\u00edtica monetaria la realiza el Tesoro con las licitaciones de bonos y el manejo de la liquidez a trav\u00e9s de los dep\u00f3sitos en el Central, o respecto a las intervenciones en el mercado secundario. Todo esto hoy se coordina porque Econom\u00eda y BCRA son una misma cosa, pero la ley debe prever un espacio institucional concreto. M\u00e1s globalmente, toda la ley deber\u00eda reforzar el control del Congreso sobre el BCRA y su Directorio que deber\u00eda rendir cuentas trimestralmente ante una Comisi\u00f3n Bicameral de control del BCRA de car\u00e1cter permanente. Deuda y emisi\u00f3n: dos instrumentos peligrosos Un punto clave de la reforma es la prohibici\u00f3n del financiamiento del Tesoro por parte del Banco Central. El problema est\u00e1 mal planteado. Los d\u00e9ficits fiscales pueden financiarse fundamentalmente con deuda tradicional o con emisi\u00f3n (que es deuda del Tesoro con el BCRA). Ambos instrumentos, utilizados en exceso y sin controles, son peligrosos. La historia argentina ofrece ejemplos suficientes de los dos. La reforma proh\u00edbe el endeudamiento del Tesoro con el BCRA, pero se asocia con acciones donde el gobierno busca maximizar el endeudamiento del mismo Tesoro con los mercados financieros, con otros bancos y organismos p\u00fablicos o con organismos multilaterales como el FMI, BM BID, CAF, entre otros. La asimetr\u00eda en tratar las otras deudas es particularmente preocupante viniendo de un gobierno que acaba de aumentar nuevamente, y de manera sustancial, la exposici\u00f3n argentina con el Fondo. Con una legalidad y legitimidad dudosas. En la historia argentina, el abuso del endeudamiento durante la dictadura, los gobiernos de Menem y De la R\u00faa, Macri y ahora Milei produjo crisis tan o m\u00e1s graves que las asociadas al financiamiento monetario. Adicionalmente, existe una relaci\u00f3n entre ambos fen\u00f3menos que suele olvidarse: la deuda mal manejada varias veces termin\u00f3 generando la emisi\u00f3n que inicialmente pretend\u00eda evitar. El sobreendeudamiento (sea en moneda extranjera e incluso en pesos) termina en crisis fiscal y financiera, cierre de los mercados y, finalmente, en la necesidad de recurrir al Banco Central como financista de \u00faltima instancia. Por eso el problema no puede reducirse a impedir que el Tesoro se financie con el BCRA. El Congreso debe asumir una responsabilidad indelegable sobre las dos cosas simult\u00e1neamente: emisi\u00f3n y deuda. Debe controlar el financiamiento del Tesoro por el BCRA, pero tambi\u00e9n el endeudamiento con el Banco Naci\u00f3n, FGS-ANSES, los mercados internacionales y los organismos multilaterales. No puede delegar esa responsabilidad mediante una autorizaci\u00f3n gen\u00e9rica perdida entre decenas de art\u00edculos del Presupuesto. En situaciones extraordinarias -una pandemia es el ejemplo m\u00e1s evidente- puede ser necesario recurrir excepcionalmente al Banco Central. Pero debe autorizarlo el Congreso y, si ocurre, el Tesoro deber\u00eda entregar t\u00edtulos p\u00fablicos normales, no sujetos a que el Tesoro los manipule como se hizo con las Letras"}